因受制于國內(nèi)法律和政策的約束，A股市場的大門在很長一段時間內(nèi)對教育產(chǎn)業(yè)是關(guān)閉的。為了在激烈的市場競爭中尋求突破，許多民辦教育機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場，探索海外上市之路。自2006年新東方率先在紐交所上市后，短短四年時間，諾亞舟、雙威教育、弘成教育、環(huán)球雅思、安博教育等十余家中國民辦教育企業(yè)相繼成功登陸美國證券市場。
然而好景不長，多數(shù)民辦教育企業(yè)并未在管理體制、運作方式等方面發(fā)展成熟，以致于企業(yè)無法在保證教育質(zhì)量的前提下，從容應(yīng)對資本市場對利潤的瘋狂追求。自2011年起，環(huán)球天下、雙威教育、中教集團(tuán)、弘成教育、安博教育、諾亞舟等中國民辦教育企業(yè)或主動或被動，先后從美國證券市場退出。目前，美股市場上僅存新東方、ATA、正保遠(yuǎn)程教育、學(xué)而思、學(xué)大教育等公司，以及2014年剛剛IPO成功的達(dá)內(nèi)科技（市場: NASDAQ；代碼：TEDU；上市時間：2014年4月24日）。
民生證券研究院首席分析師孫洪湛介紹說，“全球資本市場對教育板塊估值最高的就是中國，中國的估值是美國的4-5倍”。因此，相較于美股市場而言，若能在A股主板市場上市，對教育企業(yè)而言更為有利。隨著教育改革的進(jìn)一步深化，2010年，教育部發(fā)布《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020年)》，明確提出積極探索營利性和非營利性民辦學(xué)校的分類管理；2012年6月18日，教育部發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資金進(jìn)入教育領(lǐng)域促進(jìn)民辦教育健康發(fā)展的實施意見》，鼓勵和引導(dǎo)民間資金發(fā)展教育和社會培訓(xùn)事業(yè)；2013年9月，《教育法律一攬子修訂草案(征求意見稿)》將營利性民辦學(xué)校引入其中。種種政策利好，都顯示出國家對民間資金進(jìn)入教育行業(yè)的鼓勵和支持，而2014年昂立教育借助新南洋成功實現(xiàn)A股間接上市，則標(biāo)志著A股市場之門已向教育產(chǎn)業(yè)打開。
總結(jié)民辦教育企業(yè)在美股市場上的失敗經(jīng)驗，筆者認(rèn)為對于體量不太大的民辦教育企業(yè)來說，沒有盈利要求的新三板是最好的選擇。新三板作為為全國中小微企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的平臺，其掛牌門檻相比主板或創(chuàng)業(yè)板要低很多，對凈利潤、營業(yè)收入或現(xiàn)金流、資產(chǎn)要求等均無硬性指標(biāo)，甚至在申請掛牌時可以尚未盈利，但主板或創(chuàng)業(yè)板則有著嚴(yán)格的財務(wù)規(guī)定。
教育企業(yè)大部分是小微企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)，最適合新三板。“新三板的上市標(biāo)準(zhǔn)比較多元化，傾向于鼓勵互聯(lián)網(wǎng)或民生類的項目，教育就是它重點扶持的項目”。隨著新三板更多利好政策的出臺，未來勢必將會有更多的優(yōu)秀教育培訓(xùn)機構(gòu)到新三板掛牌。為此，筆者特總結(jié)已掛牌教育培訓(xùn)企業(yè)的常見問題，提出以下兩點建議，以期對有意進(jìn)入新三板市場的教育培訓(xùn)機構(gòu)能有所幫助：
舉辦經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機構(gòu)或?qū)⑴e辦者作為掛牌主體
根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第2.1條的規(guī)定，擬掛牌主體必須是依法設(shè)立且合法存續(xù)滿兩年的股份有限公司。雖然早在2003年的 《民辦教育促進(jìn)法》中，就已經(jīng)對教育培訓(xùn)機構(gòu)作出營利性和非營利性的區(qū)分，但在實務(wù)中，我國教育培訓(xùn)機構(gòu)絕大多數(shù)還是在民政部門登記的非企業(yè)法人。這必然無法滿足股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求。但在目前大力鼓勵和引導(dǎo)民間資金進(jìn)入教育領(lǐng)域以促進(jìn)民辦教育健康發(fā)展的大背景下，民辦教育培訓(xùn)機構(gòu)存在到工商行政管理機關(guān)注冊登記為企業(yè)法人的可能性，這樣操作不僅可以滿足股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對教育培訓(xùn)機構(gòu)主體資格的要求，也可以避免教育法對營利性民辦教育培訓(xùn)機構(gòu)的禁止性規(guī)定，同時還可以規(guī)范學(xué)校的財務(wù)管理制度，采取與公司、企業(yè)相同的財務(wù)管理制度，為以后的發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)。當(dāng)然，民辦教育培訓(xùn)機構(gòu)也可以通過更改組織架構(gòu)的方式滿足股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對擬掛牌企業(yè)的上述要求，例如楓葉教育，其對在中國的各經(jīng)營實體均采用合約安排的方式進(jìn)行有效控制，集團(tuán)通過設(shè)立一家控股公司的方式向其在中國的全部學(xué)校、幼兒園提供服務(wù)并向其收取服務(wù)費。
取得辦學(xué)所需的相關(guān)經(jīng)營證照
根據(jù)《民辦教育促進(jìn)法》、《民辦教育促進(jìn)法實施條例》等法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，舉辦教育培訓(xùn)機構(gòu)，應(yīng)取得辦學(xué)許可證。許多民辦教育培訓(xùn)機構(gòu)在迅速擴張的過程中，并不注重經(jīng)營的合法合規(guī)性，通常未取得或僅部分機構(gòu)取得辦學(xué)許可證。此外，按照《民辦教育促進(jìn)法》第11條規(guī)定：“舉辦實施學(xué)歷教育、學(xué)前教育、自學(xué)考試助學(xué)及其他文化教育的民辦學(xué)校，由縣級以上人民政府教育行政部門按照國家規(guī)定的權(quán)限審批；舉辦實施以職業(yè)技能為主的職業(yè)資格培訓(xùn)、職業(yè)技能培訓(xùn)的民辦學(xué)校，由縣級以上人民政府勞動和社會保障行政部門按照國家規(guī)定的權(quán)限審批，并抄送同級教育行政部門備案。”由此可見，國家將民辦教育培訓(xùn)機構(gòu)分為兩類，即從事學(xué)歷教育的民辦學(xué)校和從事其他職業(yè)技能培訓(xùn)的民辦教育培訓(xùn)機構(gòu)，并對二者進(jìn)行了區(qū)別對待、區(qū)別管理。由于部分民辦教育培訓(xùn)機構(gòu)的服務(wù)內(nèi)容范圍模糊不清，且在不同地區(qū)各主管部門的審批和登記的難易程度有差，為盡快開展經(jīng)營活動，許多民辦教育機構(gòu)在各地通過不同的部門進(jìn)行審批和登記來設(shè)立連鎖機構(gòu)。此種混亂的審批登記情形，也可能對公司的掛牌造成障礙。因此，筆者建議擬掛牌企業(yè)應(yīng)在掛牌前全面梳理公司的運營情況，確保各個機構(gòu)都取得辦學(xué)所需的相關(guān)經(jīng)營證照。
