隨著我國資本市場的發(fā)展，越來越多的民事主體名下都持有上市公司股票，但上市公司股票的執(zhí)行處置往往需要同時滿足執(zhí)行法院及監(jiān)管部門的雙重要求，涉及多部法律、行政法規(guī)、地方性法規(guī)等，故其處置呈現(xiàn)出專業(yè)性強、難度高的特點。如何既能合法合規(guī)、又能快速地處置上市公司股票，是許多申請執(zhí)行人及其代理律師、執(zhí)行法官等都極為關(guān)注的問題。本文通過歸納散見于《公司法》、《民事訴訟法》、深圳市中級人民法院出臺的《關(guān)于強制執(zhí)行上市公司股票工作指引（試行）》（以下簡稱《深圳中院指引》）、上海金融法院出具的《關(guān)于執(zhí)行程序中處置上市公司股票的規(guī)定（試行）》（以下簡稱《上海金融法院規(guī)定》）等法律法規(guī)中對于上市公司股票處置的相關(guān)規(guī)定，梳理上市公司股票執(zhí)行處置的要點。本系列文章將分為上篇與下篇，本次為上篇。
一、可以被執(zhí)行的上市公司股票范圍
（一）一般情形
目前可供執(zhí)行的上市公司股票主要指的是登記在被執(zhí)行人名下的在上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)行、交易的無限售流通股、限售流通股，包括滬市主板股票、深市主板股票、科創(chuàng)板股票、中小板股票、創(chuàng)業(yè)板股票。
在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱“新三板”股票）、存托憑證的處置可以參照適用。
因此本文將討論滬市主板股票、深市主板股票、科創(chuàng)板股票、中小板股票、創(chuàng)業(yè)板股票及“新三板”股票的執(zhí)行處置問題。
（二）特殊情形
《深圳中院指引》中對不得及可以強制執(zhí)行的上市公司股票類型作出了較為具體、細致的規(guī)定，具體如下：
1、有三類上市公司股票不得強制執(zhí)行
（1）證券登記結(jié)算機構(gòu)依法按照業(yè)務(wù)規(guī)則梳理的證券集中交收賬戶、專用清償賬戶、專用處置賬戶；
（2）證券公司依法按照業(yè)務(wù)規(guī)則在證券結(jié)算機構(gòu)開設(shè)的客戶證券交收賬戶、自營證券交收賬戶和證券處置賬戶；
（3）證券登記結(jié)算機構(gòu)依法按照業(yè)務(wù)規(guī)則要求證券公司等結(jié)算參與人、投資者或發(fā)行人提供的、交收完成之前的回購質(zhì)押券、價差擔(dān)保物、行權(quán)擔(dān)保物、履約擔(dān)保物等作為擔(dān)保物的上市公司股票。
2、某些上市公司股票即便未登記在被執(zhí)行人名下，在滿足下列情形時亦可以被強制執(zhí)行：
（1）第三人證券賬戶內(nèi)的上市公司股票,第三人書面確認該股票屬于被執(zhí)行人的;
（2）依據(jù)《民法典》第二百二十九條、第二百三十條（原《物權(quán)法》第二十八條、第二十九條）之規(guī)定判斷屬于被執(zhí)行人的上市公司股票;
（3）案外人依法提供執(zhí)行擔(dān)保的上市公司股票;或者執(zhí)行擔(dān)保的保證人持有的上市公司股票。
二、執(zhí)行管轄法院
根據(jù)《民事訴訟法》第二百二十四條之規(guī)定，執(zhí)行法院通常是第一審人民法院或者與第一審人民法院同級的被執(zhí)行的財產(chǎn)所在地人民法院執(zhí)行。
而根據(jù)最高人民法院發(fā)布的《人民法院辦理執(zhí)行案件規(guī)范》第三條之規(guī)定及《深圳中院指引》第二條之規(guī)定，執(zhí)行標(biāo)的系上市公司股票的，該上市公司所在地為“被執(zhí)行的財產(chǎn)所在地”
綜上，在涉及上市公司股票執(zhí)行案件中的執(zhí)行管轄法院為第一審人民法院或或與第一審法院同級的上市公司所在地人民法院執(zhí)行。
三、上市公司股票的凍結(jié)
上市公司股票的凍結(jié)需要考慮的問題是凍結(jié)的數(shù)量、凍結(jié)的范圍及凍結(jié)的流程問題?！渡钲谥性褐敢吩敿氁?guī)定了上市公司股票凍結(jié)相關(guān)問題。
（一）凍結(jié)程序
值得注意的是，關(guān)于凍結(jié)數(shù)量的問題，2020年1月3日最高人民法院發(fā)布《關(guān)于在執(zhí)行工作中進一步強化善意文明執(zhí)行理念的意見》（以下簡稱“《善意文明執(zhí)行意見》”）第7條第1款就上市公司股票凍結(jié)的數(shù)量作出了新的規(guī)定：“股票價值應(yīng)當(dāng)以凍結(jié)前一交易日收盤價為基準(zhǔn)，結(jié)合股票市場行情，一般在不超過20%的幅度內(nèi)合理確定。”因《深圳中院指引》發(fā)布于《善意文明執(zhí)行意見》之前，且其效力位階較低，故筆者認為股票凍結(jié)數(shù)量的計算方式應(yīng)以《善意文明執(zhí)行意見》的規(guī)定為準(zhǔn)。
（二）對質(zhì)押股票進行凍結(jié)的新特殊規(guī)定
2021年3月6日，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部、中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范人民法院凍結(jié)上市公司質(zhì)押股票工作的意見（法發(fā)[2021]9號）》（以下簡稱《意見》），其中就已被質(zhì)押的上市公司股票如何凍結(jié)及變價的問題作出了規(guī)定，開創(chuàng)了“標(biāo)記”這一做法。該規(guī)定將于2021年7月1日起正式施行，具體的操作流程如下圖：
在今后適用《意見》時，我們需注意到以下幾個問題：
（1）《意見》只適用于法院擬凍結(jié)的上市公司股票為已設(shè)立質(zhì)押且質(zhì)權(quán)人非案件保全申請人或申請執(zhí)行人的，并且這類股票的輪候凍結(jié)亦不適用《意見》之規(guī)定；
（2）“標(biāo)記”為質(zhì)權(quán)人申請自行變價的起點。只有經(jīng)過“標(biāo)記”的股票，質(zhì)權(quán)人才能夠依《意見》之規(guī)定申請自行變價股票；
（3）“標(biāo)記”≠“凍結(jié)”。根據(jù)《意見》第九條之規(guī)定，在系統(tǒng)中被標(biāo)記的任意一部分質(zhì)押股票解除質(zhì)押的，協(xié)助執(zhí)行機關(guān)應(yīng)當(dāng)將該部分股票調(diào)整為凍結(jié)狀態(tài)，并及時通知人民法院，直至滿足法院需要凍結(jié)的數(shù)量；
（4）上市公司需明確披露案件債權(quán)總額（含執(zhí)行費）、系統(tǒng)中已標(biāo)記股票數(shù)量、法院需要凍結(jié)的股數(shù)、凍結(jié)期限等。
四、上市公司股票處置中的相關(guān)合規(guī)問題
上市公司股票作為一項特殊的財產(chǎn)，其處置不僅需要符合《民事訴訟法》相關(guān)執(zhí)行規(guī)定，也需要符合證券合規(guī)規(guī)則。除前文《意見》中規(guī)定上市公司需明確披露系統(tǒng)中已標(biāo)記股票數(shù)量、法院需要凍結(jié)的股數(shù)、凍結(jié)期限等內(nèi)容外，《深圳中院指引》及《上海金融法院規(guī)定》中亦有明確，若相關(guān)法律法規(guī)、司法解釋和證券監(jiān)管部門規(guī)章、規(guī)范性法律文件、證券交易所規(guī)則中對于股票限售、股票減持、信息披露有相關(guān)規(guī)定的，買受人或因抵償協(xié)議取得股票的申請執(zhí)行人應(yīng)當(dāng)遵守。下面筆者對于實務(wù)中上市公司股票處置需滿足的幾項規(guī)定作簡單列舉：
（一）股票限售、減持問題
1、常見的股票限售、減持相關(guān)規(guī)定
目前關(guān)于公司股份限售、減持的規(guī)定主要散見于各類法律、行政法規(guī)及監(jiān)管部門出具的相關(guān)文件中，對于公司股份出售的限制主要體現(xiàn)在期限和比例上，具體的規(guī)定有《公司法》、《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》、《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》、《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》、《上海證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等，部分具體規(guī)定詳見下表：
2、強制執(zhí)行中股票限售、減持相關(guān)問題
上市股票限售、相關(guān)問題的規(guī)定如此之多，那么在強制執(zhí)行上市公司股票的過程中是否應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)的限售、減持規(guī)定呢？
（1）減持規(guī)定不影響民事執(zhí)行程序
目前司法實踐中，普遍認為由于中國證監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)的減持規(guī)定系行政法規(guī)，效力低于法律規(guī)定，因此相關(guān)的減持規(guī)定并不影響強制執(zhí)行程序。例如在（2018）粵0304執(zhí)異1號《執(zhí)行裁定書》中，法院認為：“本院采用在淘寶網(wǎng)拍平臺上整體處分涉案股票，拍賣成交的買受人將取得涉案股票的所有權(quán)益，包括大股東的身份及控股權(quán)，不屬于減持的情形。且，中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》系規(guī)范性化文件，效力低于法律規(guī)定，異議人不得以此為由要求暫緩執(zhí)行。”
（2）強制執(zhí)行過程中仍受限售期限制
關(guān)于限售流通股的司法處置目前并沒有明確的法律規(guī)定，但實踐中已形成了一些通常的觀點和做法：
最高人民法院在2000年1月10日發(fā)出的《最高人民法院執(zhí)行辦公室關(guān)于執(zhí)行股份有限公司發(fā)起人股份問題的復(fù)函》中提到：《公司法》第一百四十七條中關(guān)于發(fā)起人股份在3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，是對公司創(chuàng)辦者自主轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的限制，其目的是防止發(fā)起人借設(shè)立公司投機牟利，損害其他股東的利益。人民法院強制執(zhí)行不存在這一問題。被執(zhí)行人持有發(fā)起人股份的有關(guān)公司和部門應(yīng)當(dāng)協(xié)助人民法院辦理轉(zhuǎn)讓股權(quán)的變更登記手續(xù)。為保護債權(quán)人的利益，該股份轉(zhuǎn)讓的時間應(yīng)從人民法院向有關(guān)單位送達轉(zhuǎn)讓股份的裁定書和協(xié)助執(zhí)行通知書之日起算。該股份受讓人應(yīng)當(dāng)繼受發(fā)起人的地位，承擔(dān)發(fā)起人的責(zé)任。
目前實踐中，常見的做法有兩種：一種是通過司法劃轉(zhuǎn)將限售流通股劃轉(zhuǎn)至申請執(zhí)行人名下，待限售期滿后在二級市場進行拋售，如（2016）粵04執(zhí)異21號案；一種是通過司法拍賣，競買人買受后承繼原股票持有人的地位并接受限售期的約束，如（2017）蘇02執(zhí)436號案。
（二）信息披露規(guī)定
上市公司的股份發(fā)生變動時需要履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)，關(guān)于應(yīng)履行信息披露義務(wù)的情形及相關(guān)信息披露義務(wù)的要求主要規(guī)定于《上市公司收購管理辦法》中，下面列舉兩項股份變動中常見的信息披露義務(wù)：
